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安防壹哥“??低暋比兆雍茈y過,但希望仍舊在!
欄目:行業(yè)新聞 發(fā)布時間:2024-08-21 信息來源:星火網(wǎng)防科技
海康威視昨晚發(fā)布了半年報,一句話概括,增長來源于政企,下滑也來源于政企。關(guān)于公司的發(fā)展歷程,還有具體經(jīng)營情況,我已經(jīng)多次分析過。海康威視的先天條件的是非常好的,

海康威視昨晚發(fā)布了半年報,一句話概括,增長來源于政企,下滑也來源于政企。

關(guān)于公司的發(fā)展歷程,還有具體經(jīng)營情況,我已經(jīng)多次分析過。

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海康威視的先天條件的是非常好的,發(fā)源于52所,所以在安防領(lǐng)域一直順風(fēng)順水,發(fā)展速度非???,同時起步的大華股份因為出身沒那么好,就差了很多。

大華雖然是1993年成立的,但是進入安防領(lǐng)域,??岛痛笕A都是在2001年才進入的,直接導(dǎo)火索就是2001年的“9·11事件”。

那一年三劍客“陳宗年、龔虹嘉、胡揚忠”成立海康威視。

那一年大華股份同樣也有三劍客“傅利泉、陳愛玲、朱江明”切入安防。

現(xiàn)在大華一年的營收才322億,海康威視已經(jīng)893億,相差快三倍了。

其實大華股份的實力是很強的,技術(shù)并不差,但出身不占優(yōu)勢,所以大街小巷安裝的幾乎都是??档臄z像頭,這毫無辦法。

現(xiàn)在外界有這樣一種聲音,說海康威視正在變得平庸。

理由是國內(nèi)安防市場已經(jīng)到了天花板,海外擴張安防屬于敏感領(lǐng)域,所以很艱難。

這個說法是有道理的,但是不一定全對。

國內(nèi)安防領(lǐng)域確實差不多到天花板了,市場規(guī)模10000億左右,從2020年開始,每年的增速都只有5%左右。

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萬億市場規(guī)模的行業(yè),其實不算小了,為什么龍頭企業(yè)才拿下這么點市場份額,就會被質(zhì)疑變得平庸呢?

安防市場主要有兩個,一個是公共設(shè)施,另一個是民用

公共設(shè)施就是馬路上或者公共場所安裝的那些攝像頭,這塊市場的大頭被海康威視拿走了。

但是民用領(lǐng)域非常分散,而且競爭對手非常多,個個都是巨頭,比如大華、華為、小米、阿里、360等等,所以市場集中度非常低。

恰恰這些競爭對手都有很好的品牌效應(yīng),都有比較大的用戶基礎(chǔ),海康想要從他們手里搶走市場,難度確實比較大。

而公共設(shè)施未來的增長注定非常慢,雖然基建現(xiàn)在依然是拉動經(jīng)濟的主力軍之一,可是大規(guī)模布置攝像頭的時期已經(jīng)過去了。

這些情況都是真實的,所以被質(zhì)疑很正常。

但是我覺得不全對,我不否認??惮F(xiàn)在很艱難,但并不是沒有破局的可能。

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我講最容易懂的三點,供參考。

第一點是董事長“胡揚忠”說的,他說安防市場是一個“小”市場,科技巨頭的機會并不大。

他說的這個“小”的意思,是碎片化的意思,安防早就已經(jīng)不是傳統(tǒng)意義上安裝一個監(jiān)控,然后記錄畫面這么簡單。

如果純粹只是監(jiān)控的功能,那這個行業(yè)確實到頭了。

而現(xiàn)在的攝像頭,僅僅只是采集數(shù)據(jù)的工具之一而已,包括其他信息采集工具在內(nèi),把數(shù)據(jù)采集后,如何處理運用,才是未來的新市場。

但是各行各業(yè)的應(yīng)用場景,實在太分散了,即便是同一個行業(yè),不同的企業(yè),需求都會不一樣。

所以生產(chǎn)一個小小的攝像頭很簡單,怎么把采集的信息融入到科技升級上面,這很難,而且很碎片化,目前才剛剛開始。

胡揚忠之所以說那些科技巨頭機會不大,因為這并不是他們的主業(yè),如果要做好,又要付出巨大的代價,所以他們也不會愿意做。

這里面只有??低暫痛笕A股份潛力最大,因為他們?nèi)硇耐度朐谶@上面。

第二點是后端業(yè)務(wù)未來并非沒有提升空間。

很多人可能不知道,外面隨處可見的攝像頭,很大一部分其實是沒有開啟的,還有一部分是間歇性或者交替性開啟的。

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因為一座城市裝一批攝像頭并不難,也不貴,但是要讓攝像頭每天24小時不斷產(chǎn)生數(shù)據(jù),還要處理這些數(shù)據(jù),是非常大一筆開支,這就很貴了。

所以為了節(jié)約開支,很多攝像頭目前其實就是一個擺設(shè)。

但是如果未來我們有錢了呢?地方上都開始富裕了呢?智慧城市不再停留在口號上,而是真的去落實呢?

如果是這樣的話,全國那么多個城市,??低暤暮蠖耸杖氘斎痪蜁性鲩L空間。

第三點就是討論比較多的出海問題,安防這個東西太敏感,出海確實不容易。

但是有一種情況下是可以的,我們足夠強大,逼得其他國家不得不接受我們的商品,或者說他們完全信任我們,愿意主動接受,那么出海就不再是問題,美國不就有不少這樣的小弟。

那么就看你信不信,未來多少年后,我們能不能走到那一步。

這三點都是??低暺凭值姆较颍己茈y,而且都是一個長時間熬的過程。

所以之前有一位讀者會員跟我討論持倉問題,因為平時溝通比較多,我半開玩笑的說,??低暰筒灰獎恿?,未來留給你女兒當嫁妝都行。

艱難不代表沒有機會,無非就是時間長一點而已。

當然也不是說??低曃磥砭鸵欢艹晒ζ凭?,眼下公司面臨的問題也是實實在在的。

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今年上半年海康威視營收412億,同比增長9.7%,歸母凈利潤50.6億,同比下降5%。

營收增長主要是因為創(chuàng)新業(yè)務(wù)表現(xiàn)很好,貢獻了103億的營收,同比增長更是高達26%。

海康的創(chuàng)新業(yè)務(wù)主要就是螢石網(wǎng)絡(luò)、海康機器人、海康微影等等,在各自領(lǐng)域內(nèi)的地位都越來越高。

可惜??低晱?021年開始就不公布具體業(yè)務(wù)表現(xiàn)了,無從知曉前端和后端產(chǎn)品的盈利情況,只公布了創(chuàng)新業(yè)務(wù)具體產(chǎn)品的表現(xiàn)。其中汽車業(yè)務(wù)和存儲業(yè)務(wù)很亮眼,同比增長都在60%以上。

但是從三大事業(yè)部的表現(xiàn)來看,政企業(yè)務(wù)依然還在下滑。

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如上圖所示,只有PMG業(yè)務(wù)是下滑的,收入56.93億,同比下降9.25%。

各地方上確實缺錢,減少這一塊的采購支出,也很正常了。

EBG業(yè)務(wù)是收入的大頭,上半年74.89億,同比增長7.05%,表現(xiàn)看起來還不錯,其實比我預(yù)期的還是低了一點。

值得一提的是境外主業(yè)收入114.41億,同比增長15.46%,這要遠遠好于國內(nèi),看來海康威視盡管艱難,也在很努力的開展海外業(yè)務(wù)。

另外公司的盈利能力暫時還沒能得到改善。

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首先從毛利上來看,雖然整個上半年45%的毛利率比前兩年都要高一點,但是如果分季度來看,第二季度是略微有所下滑的,主要是軟件性收入下降了,拉低了盈利能力。

硬件性收入和軟件性收入沒有披露,要靠自己去推算。

然后從凈利上來看,上半年的凈利率繼續(xù)下跌到只有13.7%。

在毛利率沒有提高的情況下,費用開支又增大了,凈利潤自然不好看。

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銷售費用和管理費用都是雙位數(shù)的增長,海康的銷售費用一直不低,上半年花了55.6億,跟地方上打交道,也是要花不少錢的。

當然花錢最多的還是研發(fā)費用,自從2022年后,就超過了銷售費用。

上半年研發(fā)費用57億,同比增長7.8%,很舍得砸錢搞研發(fā)。

在??底鲅邪l(fā)是比較賺錢的,平均年薪至少是40萬,要知道??悼墒怯薪?萬研發(fā)人員。

關(guān)于??低曋饕难邪l(fā)方向,在之前分析的文章講業(yè)務(wù)的時候有詳細講過。

總結(jié)上半年的業(yè)績表現(xiàn),海外表現(xiàn)比過國內(nèi)好,國內(nèi)主要是受政企的拖累,然后創(chuàng)新業(yè)務(wù)國內(nèi)外表現(xiàn)都不錯。

至于凈利潤下降,還有個原因是股份支付花了4.7億,也就是終止了股權(quán)激勵,之前激勵對象付的錢,又還給他們了。

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如果剔除這個影響,??瞪习肽甑膬衾麧檶嶋H上是增長的,不過增幅也不大,同比增長不到4%。

如果再剔除匯兌影響,利潤增速倒是跟營收相差不大,因為這兩項大概花了8個億。

再講一講??低暊幾h比較多的問題。

首先是子公司分拆上市的問題,現(xiàn)在螢石網(wǎng)絡(luò)已經(jīng)上市了,機器人正在排隊,不少海康的老股東可能意見比較大。

這個問題屬于公說公有理婆說婆有理,??禌]有錯,有意見的股東也沒錯,只是立場不一樣。

我覺得分拆上市沒問題。

然后是??低暤哪承嬏幚韱栴},比如股權(quán)激勵問題,股份支付問題等等,這其實跟分拆子公司的矛盾是一回事,無非就是老股東覺得吃虧了。

股權(quán)激勵一般會以比較低的價格把股份轉(zhuǎn)讓給被激勵對象,這并不是??氮氂械?,從當下的賬面上看,當然是老股東吃虧了。

不過也要看激勵的目的和成果,本質(zhì)上被激勵的高管是替所有股東打工的,他們表現(xiàn)更好,讓公司更進一步,理論上對股東的回報是更多的。

??颠@次終止激勵,算是丟了一次面子,終止激勵的原因,當然是激勵目標的完成難度太大了,注定完不成,繼續(xù)下去沒意義,那就回購注銷。

另外那些員工本來期望公司未來市值大漲,自己手里的股權(quán)就更值錢了,沒想到價格反而跌得比當初更低......

這么做的目的,我想??蹈嗟氖窍氡Wo員工的權(quán)益,股東們作為員工的老板,那就多擔待一點唄。

最后還有??低暤膽?yīng)收款問題。

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如上圖所示,海康的應(yīng)收款一年比一年高,現(xiàn)在已經(jīng)高達389億,如果加上其他應(yīng)收款和長期應(yīng)收款,更是高達428億。

這個金額已經(jīng)超過營收了,都是誰欠了??档腻X?

當然主要是地方上,所以有人擔心地方上缺錢,這個應(yīng)收款雖然不至于賴賬,但是回款周期可能會很長很長。

這個問題確實存在,我之前也擔憂過,不過后面不擔憂了,因為??蹬c地方上已經(jīng)形成了固定的賬期,也就是今年的錢本來就沒打算收回來,收的本來就是以前的。

這筆應(yīng)收款減去應(yīng)付款之后,確實占用了??狄淮蠊P資金,但是這個毫無辦法。

地方上是真的難,PBG業(yè)務(wù)已經(jīng)跌成這樣了,總不能真的像普通民企那樣,為了收款不在乎后續(xù)業(yè)務(wù)吧。

再說安防可不是開玩笑,,海康靠著身份賺了這么多錢,現(xiàn)在困難的時候,幫地方上承擔一點,也沒什么不可以,所以只能都理解理解。

今年海康威視想走出困境是不可能的,業(yè)績壓力會很大,希望大環(huán)境早日好轉(zhuǎn),??翟缛照业酵黄瓶?,海外業(yè)務(wù)再更上一層樓。



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